Radiografía de la situación financiera de los clubes de fútbol profesional chileno: la paradoja de las sociedades anónimas deportivas

Este estudio examina la situación financiera de los clubes profesionales de fútbol chileno (divisiones A y B) durante el 2019-2020, mediante la aplicación del modelo Z de Altman adaptado y análisis multivariable de indicadores financieros para evaluar su sostenibilidad económica. Se analizaron los estados financieros de 32 clubes profesionales publicados ante la Comisión para el Mercado Financiero (CMF), y se aplicaron tres versiones del modelo Z de Altman en progresión metodológica: el modelo clásico (1968), el modelo Z’ para organizaciones no cotizadas (1983) y una versión adaptada al contexto depor-tivo chileno y análisis econométrico multivariable mediante mínimos cuadrados ordinarios (MCO), en el que se incorporaron indicadores de liquidez, rentabilidad, endeudamiento, margen operativo y rotación de activos. Más del 50 % de los clubes de primera división presenta una alta probabilidad de bancarrota, según el modelo Z de Altman, resultado que se mantiene robusto bajo las tres versiones aplicadas. De manera contraintuitiva, los clubes que no adoptaron la figura de sociedad anónima deportiva muestran una menor probabilidad de insolvencia, lo que desafía el propósito original de la legislación chilena. La liquidez de corto plazo se basa principalmente en la venta de derechos televisivos, que constituye una fuente casi monopólica; sin embargo, la rentabilidad es prácticamente inexistente, con importantes pérdidas acumuladas. El análisis multivariable reveló un poder explicativo sustancial (R² = 0.7841), lo que confirma que el ROA correlaciona de manera positiva con el margen operativo (r =0.823, p < 0.01) y de manera negativa con el endeudamiento (r = -0.641, p < 0.01). El contraste de hipótesis mediante pruebas no paramétricas confirma la significancia estadística de la concentración del gasto operacional y la dependencia de ingresos televisivos. El estudio evidencia la precaria salud financiera de los clubes profesionales chilenos y la urgente necesidad de profesionalizar la gestión económico-financiera. Se requiere ampliar el análisis en perspectiva longitudinal y establecer comparaciones con ligas más desarrolladas en el ámbito internacional.